（02月24日-02月28日10年国债活跃券）

　　1、波动下的设置契机

　　浙商证券大固收组长、固收首席覃汉

　　总体来看，前期长债还是快速退换至高性价比区间，短期利空成分已冉冉开释，后续降准预期发酵、股市或步入阶段性荡漾、基本面趋势研判不变、长债抱团共鸣尚存等成分可能将带动债市出现阶段性企稳窗口期。咱们判断，10年期国债活跃券阶段性高点可能还是出现，下一阶段利率的波动区间可能在1.65%-1.78%，投资者可把合手一会儿企稳窗口期。

　　华西证券首席经济学家刘郁

　　往后看，考虑到现时利率下行逻辑尚停留在预期层面，资金面的结识性依然较弱，债市开导历程可能存在反复。不外退换至此，高点或已现，放眼全年10年1.70%+，30年1.90%+可能均是可以的进场点位，契机可能大于风险。

　　中金公司接头部信用接头崇敬东说念主、信用分析师许艳

　　在悲不雅和反弹激情开释后，近期商场可能仍然呈现出荡漾神志，中期看债券收益率可能奴隶资金利率下行。咱们建议估值敏锐的投资者可以先从存单和已有一定利差的1-2年期银行二永债驱动设置，辅以1-2年期城投和非金融类信用债适度下千里

　　申万宏源证券固收首席分析师黄伟平

　　考虑到后续流动性悲不雅预期有望修正，现时中短端信用债负carry快速加深的趋势在放缓，同期1年以内信用债退换幅度已相对较大，哪怕后续商场仍有退换，1年以内信用债持有到期的静态收益也相对可不雅，性价比已权臣突显，尤其是二永债的性价比更高。

　　2、两会前瞻

　　中信证券首席经济学家明明

　　咱们瞻望2025年我国GDP增速筹备为5%傍边，CPI增速筹备为2%傍边。为完了经济的进一步回升向好，宏不雅计策需要愈加积极有为。咱们瞻望，财政计策方面：2025年赤字率或将提高至4%傍边；新增专项债范畴或将增多至4.2万亿-4.5万亿傍边，其顶用于收储的专项债资金或为4000亿-6000亿傍边；超长期相等国债范畴或在1.2万亿-1.5万亿之间，其顶用于“两新”的范畴或将提高至5000亿-6000亿元傍边。货币计策方面：瞻望将延续“适度宽松”的计策基调，降息降准空间仍存，落地时点或将在两会后至二季度。

　　海通证券首席经济学家荀玉根

　　①2024年奢华在计策股东下四季度有所改善，但总量仍偏低，且结构呈现品类、层级、格调等多方面分化，奢华商场仍需更多精确有劲计策。②近期成范畴的奢华补贴计策齐集在汽车、家电等耐用品界限，补贴力度、范围正持续增多，补贴成果显著，但其他奢华界限的刺激计策尚待发力。③瞻望2025年“两会”促奢华计策将在传统补贴界限聚焦新质坐褥力精确发力，扩大补贴范围至就业奢华等大众奢华界限，并深爱新奢华界限发展。

　　国盛证券首席经济学家熊园

　　2025年政府责任评释将于3.5出炉，主要前瞻如下：主基调、重心任务应会延续中央经济责任会议部署，包括不时强调“干字当头、稳中求进、以进促稳”等；瞻望宇宙GDP筹备仍为5%傍边的偏高水平、赤字率升至4%傍边、CPI筹备下调至2%傍边（2004年以来均不低于3%）；结合近期高层动态，应会进一步深爱“稳民营、促奢华、强科技（AI）”等三大标的；也要重心暖和稳股市、稳楼市、促矫正等细化部署，尤其是地产干系的扩大收储范畴、重提“保主体”等可能的举措；此外，暖和是否会删掉“当令降准降息”（2.13发布的央行货币计策评释已改为“择机退换优化计策力度和节律”）。

　　中金公司接头部国内策略首席分析师李求索

　　结构上，两会工夫重心暖和可能受益于计策预期以及中长期完了高质地发展的干系行业和主题，具体的：1）科技成长板块（围绕AI和机器东说念主两条干线）或仍是热门，但现时TMT板块往来拥堵度较高，需暖和行情扩散和“高切低”效应。2）计策边缘变化潜在有相沿的顺周期界限，包括基建、地产稳需求干系产业链（建筑、建材、家电等）、券商等可能有阶段性契机。3）国企矫正、并购重组等干系计策相沿界限。

　　野村东方国外证券首席策略分析师高挺

　　咱们瞻望政府有望将本年的GDP增长预期筹备设为“5.0%傍边”，与昨年持平。2024年12月初，咱们曾建议2025年中国政府可能对持“5.0%傍边”经济增长筹备的三大情理（参见《中央经济责任会议前瞻：作念好预期惩处》，2024年12月10日），其中包括：自9月底以来，在有筹备层里面最终就促增长达成共鸣之后，政府或看护“5.0%傍边”的增长筹备以提振信心；其次，政府可能但愿通过设定“5.0%傍边”的增长筹备标明，中国无惧特朗普对华加征60%关税或取舍其他限制性顺序的要挟。

　　3、黄金大幅荡漾

　　（数据起原：Choice）

　　高盛

　　后期如若包括关税担忧在内的计策不细则性仍然很高，投契仓位的存在时辰延伸，金价有可能在年底前飙升至每盎司3300好意思元。相背，如若好意思联储长期保持利率结识而不是降息，瞻望同期金价将达到每盎司直爽3060好意思元。

　　华泰证券接头所长处张继强

　　总体而言，宏不雅环境对金价偏友好，长期仍看好黄金的设置价值。不外，短期逼仓、跨商场套利等投资者举止对金价的影响可能更大。跟着投契多头拥堵度栽培，风险也在相应积聚，若关税落地粗略预期回转，黄金短期或有退换压力。

　　广发证券资深宏不雅分析师陈嘉荔

　　从短期来看，全球主要经济体赤字率延续高位、全球央行持续购金是订价基础（货币属性）；地缘政事、逆全球化是订价要津变量（避险属性），供求紧均衡和好意思债收益率阶段性回落是短期助推（金融属性）。雷同一个框架，这意味着可能促发黄金订价退换的成分包括：（1）好意思国赤字率出现趋势性变化，好意思国财政部长贝森特已建议但愿把赤字率从频年来的跳动6%降至3%；（2）地缘政事出现较大幅度变化，比如俄乌或中东处所；（3）逆全球化出现新特征，比如双边或多边买卖合营出现更变；（4）央行购金节律出现新的变化。

　　紫金天风期货贵金属分析师刘诗瑶

　　表征什物黄金供需均衡的LBMA现货黄金租借利率已从4%的高位回落至2%，折射出什物黄金需求的边缘降温。黄金订价逻辑将从头总结宏不雅基本面主导，短期金价或高位荡漾。

著述起原：东方资产Choice数据 包袱裁剪：43 原标题：两会附进，债市或迎阶段性开导 | 债圈大众说（周刊） 刺目声明：东方资产发布此本体旨在传播更多信息，与本矗态度无关，不组成投资建议。据此操作，风险自担。 举报 东方资产网 共享到微信一又友圈

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